胡祖六:A股市永远是政策市

2021-08-03 作者:未知   |   浏览(
2015年博鳌亚洲平台3月26日—29日在海南博鳌举行,今年年会主题为“亚洲新将来:迈向运势一同体”。 春华资本董事长胡祖六在28日的“资本市场2015:改革红利与资金投入方案”平台上表示,近期经济在放慢,各个指标在下行,为何股市从1000多点涨到3000多点?降息、降准、流动性对股市刺激有非常大有哪些用途。 他表示,光靠政策的刺激,特别是短期性、周期性政策的刺激,肯定是不可保持很长时间的。 他还指出,中国的股市太受政策的影响,这不止是怪证监会,是大家整个政府在市场的边界没分了解。资本市场改革必须要把证监会监管的角色区别开来,跟市场要有相对的独立。不然中国的股市永远都是政策市。 以下为发言实录: 胡祖6、我想你可能想听的就是吴晓求还有哈继铭讲实体经济四面楚歌,股市高歌猛进,目前股市的一路高涨是不是已经脱节了。顺着哈继铭的看法,或者还有政策市王波明也讲了。中国的股市太受政策的影响,这不止是怪证监会,是大家整个政府在市场的边界没分了解。由于有不少别的行业,譬如电信行业或能源行业,政府又是监管者,又是运营者。又要做监管保护资金投入者,又要市场进步,这本来是相互冲突和矛盾的。 下一轮的资本市场的改革,必须要把证监会监管的角色区别开来,跟市场要有相对的独立,这一点我感觉非常重要。不然中国的股市永远都是政策市,这是第一点。 第二点,刘纪鹏讲到近期的经济在放慢,各个指标在下行,为何股市从1000多点涨到3000多点,哈继铭就给了答案。降息、降准、流动性对股市刺激有非常大有哪些用途。但大家看历史的经验,光靠政策的刺激,特别是短期性、周期性政策的刺激,肯定是不可保持很长时间的。除非真的有结构改革,经济愈加有效率,生产率提升了,这时政策刺激就是长期的结构改革的政策刺激,对大家的股市是有益、积极、健康的,而且是可持续的。 但短期的政策是昙花一现,像美国受危机冲击之后,为何纳斯达克涨这么高,已经超越危机之前的峰值?有的人说也是高流动性刺激,QE,美联储是第一个搞QE的。显然宽松的货币政策、低利率对美国的股市是有帮的,但这只不过一个必要条件,不是充分条件。 过去三年美国SP500成员企业的盈利在上涨,已经是达到美国九十年代克林顿政府时候最好的盈利增长,都更有效率。70%的上市公司盈利实质表现超越预期,就比你想象得还要好。再加上美国的革新继续进步,所以生产率提升,为何说监管QE五年失业率从8%到6%花了这么多时间?就是由于整个美国整个资本用有效率,生产率提升了。尽管经济已经达到甚至超越美国的潜在增长率,但失业率并没非常大幅降低。就是由于整个美国的经济更有效率了,所以我感觉美国的故事应该是有基本面的支撑。 还有一点就要看PE,倍数非常高了,目前在16倍、18倍之间。假如看二十年提出周期性波动历史的PE水平,目前的PE水平跟历史的PE水平还低一点,并没说明显偏高。当然个别的股,尤其是高科技是例外。基本上美国标普500整体市场的估值,并没说是历史的高点。 假如大家中国的股市还能继续,还是要靠结构的改革释放红利,然后靠企业的盈利可以持续改变,如此可以有一种很牢靠的基本面,假如如此的话中国股市还是有继续上升的空间,不然大家就要非常担心了。
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